Учетная ставка снижена до 15% - НБУ

Это решение согласуется с замедлением инфляции и улучшением инфляционных ожиданий, что будет способствовать сохранению привлекательности гривневых инструментов для сбережений.

Инфляция в ноябре снизилась до 5,1%, даже несколько быстрее, чем ожидалось. Замедлению инфляции способствовало как расширение предложения продуктов питания по новому урожаю, так и улучшение ожиданий на фоне более крепкого курса гривны. Последнее обусловило и несколько быстрее, чем ожидал НБУ снижение базовой инфляции.

По оценкам НБУ, показатели инфляции в декабре будут оставаться близкими к текущим уровням. В то же время сохраняются риски ускорения инфляции из-за логистических трудностей на западных границах и скорее истощения эффектов от значительных урожаев, прежде всего овощей.

«Адаптация к режиму управляемой гибкости обменного курса прошла успешно. Валютный рынок остался устойчив после введения нового курсового режима. Повышенный спрос на валюту наблюдался только в первые дни управляемой гибкости курса, а в дальнейшем баланс спроса и предложения валюты улучшился. Это сказалось и на уменьшении чистой продажи валюты НБУ. В ноябре сальдо интервенций НБУ составило 2,5 млрд. дол. США и были меньше, чем в предыдущие месяцы», - отмечают в НБУ.

Как и декларировалось, НБУ ежедневно компенсировал структурный дефицит валюты, позволяя курсу гривни колебаться как в сторону укрепления, так и в сторону ослабления под влиянием изменений баланса спроса и предложения на валютном рынке.

Новый курсовой режим заметно оживил работу межбанковского рынка, в частности, существенно вырос объем операций между банками без участия НБУ. Увеличение глубины валютного рынка важно для снижения его чувствительности к ситуативным факторам и повышения курсовой устойчивости. Кроме того, усилилась связь между наличным и безналичным сегментами валютного рынка. Отмена ограничений для банков и небанковских финансовых учреждений на продажу наличной иностранной валюты населению способствовала дальнейшей минимизации разницы между курсом на наличном рынке и официальным курсом.

НБУ будет сохранять активное присутствие на валютном рынке для удовлетворения структурного спроса и сглаживания курсовых колебаний. Структурный дефицит валюты будет оставаться и в дальнейшем, учитывая последствия войны. Соответственно, это потребует от НБУ активного участия на валютном рынке – как для удовлетворения структурного спроса на валюту, так и для сглаживания значительных курсовых колебаний.

«По мере формирования надлежащих макроэкономических предпосылок НБУ будет постепенно увеличивать гибкость курса и усиливать его роль как средства адаптации экономики к внешним и внутренним шокам», - подчеркивают в НБУ.

Также НБУ и дальше будет принимать меры по поддержанию привлекательности гривневых инструментов для сбережений: депозитов и ОВГЗ. Это будет ограничивать спрос на валюту и вместе с валютными интервенциями будет способствовать поддержанию курсовой устойчивости. Такая политика позволит удержать инфляцию на умеренном уровне и в следующем году.

Уровень международных резервов остается достаточным для поддержания курсовой устойчивости. К концу ноября международные резервы НБУ составляли около 39 млрд дол. США. В последние месяцы они уменьшились несущественно, несмотря на меньшую ритмичность поступления внешнего финансирования. Текущий объем резервов существенно выше по сравнению с началом этого года, так и периодом до полномасштабного вторжения россии.

Ключевым риском для инфляционной динамики и экономического развития остается ход полномасштабной войны, в то же время усилились риски в части международной помощи. Высокий уровень неопределенности по продолжительности и интенсивности полномасштабной войны сохраняется. По-прежнему НБУ предполагает, что ощутимое снижение рисков безопасности произойдет не ранее 2025 года. В случае более длительного периода активных боевых действий ожидаются дополнительные потери экономики и более существенное инфляционное давление.

Также отчасти реализовались риски ритмичности поступления внешней финансовой помощи. В то же время НБУ ожидает возобновления ритмичности внешнего финансирования в ближайшее время. Фундамент для этого, в частности, является успешное завершение второго пересмотра программы МВФ "Механизм расширенного финансирования" (EFF) для Украины и соответствующие заверения международных партнеров, что является неотъемлемой частью этой программы.

НБУ также учитывает высокую адаптивность украинского бизнеса и граждан к вызовам военного времени, что в значительной степени нивелирует негативные эффекты реализации отдельных рисков. Примером этого является, в частности, гораздо быстрее, чем ожидалось, наращивание экспорта новым морским коридором. Расширение морской логистики позволило полностью заменить остановленный "зерновой коридор" и смягчить последствия торговых и транспортных ограничений со стороны отдельных стран ЕС.

«Учитывая успешную адаптацию участников рынка к новому курсовому режиму, дальнейшее снижение инфляции и улучшение инфляционных ожиданий, Правление НБУ решило снизить учетную ставку, а также другие процентные ставки по своим операциям на 1 в. п», - акцентируют в Нацбанке.

Предыдущие шаги по смягчению процентной политики привели к умеренному снижению номинальных рыночных ставок по гривневым инструментам, что соответствовало ожиданиям НБУ. Так, средневзвешенная ставка по срочным депозитам для населения сроком от трех месяцев снизилась до 14,7% в ноябре. Доходность ОВГЗ на вторичном рынке уменьшилась до 16–19,7% в зависимости от срока погашения.

В то же время, учитывая снижение инфляции и улучшение ожиданий, ставки по гривневым инструментам в реальном измерении даже несколько выросли. В результате, гривневые инструменты по-прежнему остаются привлекательным средством для сбережений.

Учитывая, что снижение учетной ставки не создаст рисков для привлекательности сбережений в гривне на фоне дальнейшего снижения инфляции и улучшения инфляционных ожиданий, а также успешной адаптации валютного рынка к новому курсовому режиму, НБУ продолжает цикл смягчения процентной политики. С 15 декабря 2023 года учетная ставка, а вместе с ней и ставка по основной операции НБУ по размещению депозитных сертификатов овернайт устанавливаются на уровне 15%. В 1 в. п. снижаются также другие ставки: ставка по трехмесячным депозитным сертификатам – до 19%, а ставка по кредитам рефинансирования – до 21%.